Grafy opäť strašia
Ak by existoval rebríček popularity grafov na finančných weboch, vážnym kandidátom by boli dve krivky, ktoré spojili vývoj akciového indexu Dow Jones v rokoch 1928 – 29, krátko pred krachom Wall Street, a vývoj toho istého indexu za posledné mesiace. Odkaz obrázka je zrejmý – ceny akcií sa vyvíjajú navlas tak isto ako pred gigantickým kolapsom na sklonku 30. rokov. Čaká nás ďalšia vlna krízy?
Ak by existoval rebríček popularity grafov na finančných weboch, vážnym kandidátom by boli dve krivky, ktoré spojili vývoj akciového indexu Dow Jones v rokoch 1928 – 29, krátko pred krachom Wall Street, a vývoj toho istého indexu za posledné mesiace. Odkaz obrázka je zrejmý – ceny akcií sa vyvíjajú navlas tak isto ako pred gigantickým kolapsom na sklonku 30. rokov. Čaká nás ďalšia vlna krízy?
Diskusie, ktoré tento graf vyvolal, nie sú vo svete akcií a indexov ničím novým. Paul Tudor Jones, jeden z najznámejších investičných manažérov, dodnes priznáva, že v roku 1987 sa mu podarilo vyhnúť burzovému krachu (a mimoriadne na ňom zarobiť) práve vďaka podobnému grafu. Jeho kolega na ňom porovnával akciové indexy v 80. rokoch minulého storočia a krivkami spred roku 1929. Boli takmer identické. Proroci temných zajtrajškov tak majú novú muníciu: akciové trhy stoja pred ďalším kolapsom.
S pesimizmom opatrne
Brať ich varovania by však nebolo najmúdrejšie. Čísla a krivky totiž môžu byť presné, no ich interpretácia už nie. Zo „strašidelného“ grafu je napríklad zrejmé, že krátko pred krachom v roku 1929 stúpla hodnota akciového indexu Dow Jones z úrovne okolo 200 bodov na približne 380. To zodpovedá nárastu o 90 %, čo je číslo diagnostikujúce stav investičného šialenstva.
Druhá krivka, charakterizujúca index Dow Jones v súčasnosti, má síce počas druhého polroka 2013 podobný priebeh, no hodnota indexu v tomto období vzrástla len o 12 %. Ak by budúcnosť predsa len priniesla vývoj podľa krivky z roku 1929, bola by to len mierna korekcia, no určite nie prepad o polovicu.
Podstatne odlišnejší obrázok dáva porovnanie vývoja indexu Dow Jones v dlhšom časovom období. Postačí horizont šiestich rokov, aby bolo zrejmé, že vývoj najstaršieho burzového indikátora na svete hovoril v 20. rokoch podstatné iný príbeh ako v súčasnosti. Kým prvý je svedectvom bujarého rastu cien akcií, druhý už hovorí o výrazne miernejšom rastúcom trende.
To, že sa na internete z času na čas vyskytnú podobné porovnania, nie je veľmi prekvapujúce. S pribúdajúcim vekom akciového indexu rastie aj časový rad, ktorý pokrýva, a s tým aj pravdepodobnosť toho, že bude obsahovať dve periódy, počas ktorých bol vývoj indexu podobný. Paul Tudor Jones a jeho kolega neboli v roku 1987 jediní, ktorí videli historické paralely. No ak by sa mali riadiť grafmi dôsledne, kolapsu akciového trhu by sa vyhnúť nemohli – podľa grafov mal totiž pád prísť až v roku 1988. Roky 1988 aj 1989 mali byť na základe tejto paralely rokmi utrpenia, akými boli pre investorov aj roky 1930 až 1932. Stal sa však pravý opak.
Nie je porovnanie ako porovnanie
Ak predchádzajúce riadky znejú ako dôvod na zmietnutie zo stola akýchkoľvek historických porovnaní vývoja akciových trhov, netreba sa nechať zmiasť. To, že 20. a 30. roky mali na Wall Street podobný priebeh ako 90. roky a prvé roky nového milénia, nie je len zhoda náhod. V 20. rokoch bola Amerika svedkom rapídne rýchlej zmeny životného štýlu. V krajine sa ako huby po daždi množili elektrifikované domy, automobily, filmové štúdiá produkovali jeden film za druhým, a na vzostupe bolo aj rádio a fonograf. Vďaka tomu sa investičnými šampiónmi doby stali firmy ako General Motors (výrobca automobilov), Radio Corporation of America (RCA, telekomunikačný operátor) či General Electric.
V 90. rokoch sme boli svedkami podobnej eufórie. Automobily však vystriedali osobné počítače a fenomén internetu. To, čo o americkej verejnosti v 20. rokoch prezrádzal vývoj indexu Dow Jones, o 70 rokov neskôr hovoril skôr technologický index Nasdaq. Životy Američanov (a nielen ich) nanovo transformovali firmy, ktorých pribúdalo ako húb po daždi. Ak teda v budúcnosti opäť naďabíte na podobné porovnania v hlavnej úlohe s indexom Dow Jones, zachovajte chladnú hlavu.
Aupark Tower
Einsteinova 3541/24
851 01 Bratislava
