Koniec titulkového mýtu?

Len máločo má vo svete profesionálnych správcov fondov taký dešpekt ako titulné stránky časopisov. Ich tvorcovia si už pred rokmi vyslúžili povesť chronických nešťastníkov – ak si všimnú zaujímavý trend na trhu a pretavia ho do príťažlivej obálky, spravidla sú tými poslednými, ktorí ho zaregistrovali. A ak radia nakupovať akcie, je lepšie ich predávať. Nie je to však len mýtus?

Len máločo má vo svete profesionálnych správcov fondov taký dešpekt ako titulné stránky časopisov. Ich tvorcovia si už pred rokmi vyslúžili povesť chronických nešťastníkov – ak si všimnú zaujímavý trend na trhu a pretavia ho do príťažlivej obálky, spravidla sú tými poslednými, ktorí ho zaregistrovali. A ak radia nakupovať akcie, je lepšie ich predávať. Nie je to však len mýtus?  

Najznámejším (a aj najotrepanejším) príkladom toho, ako hlboko sa tvorcovia magazínových tituliek dokážu mýliť, je azda americký ekonomický týždenník Business Week. V lete roku 1979 na svojej prvej strane oznamoval svetu veľkými tlačenými písmenami „Smrť akcií“. Jeho posolstvo bolo jednoznačné – investovanie na akciovom trhu nemá zmysel: „Mladí investori sa akciám vyhýbajú. Počet akciových investorov vzrástol len v jedinej skupine – u osôb nad 65 rokov. Iba starší ľudia, ktorí nepochopili zmeny na amerických finančných trhoch alebo neboli schopní prispôsobiť sa, ostávajú pri akciách.“

Pesimizmus autorov textu nebol nepochopiteľný. Od začiatku roku 1973 do konca septembra 1974 sa ceny akcií v USA prepadli o viac ako 40 % a ešte v čase písania spomínaného článku, teda v polovici roku 1979, boli približne o pätinu nižšie ako v januári 1973. Záver, že budúcnosť akciového trhu vyzerá práve tak ako ich posledná skúsenosť, sa však ukázal chybný. Už v nasledujúcich 12 mesiacoch dosiahol index S&P 500, mapujúci vývoj cien akcií piatich stoviek najväčších korporácií v USA, dvojciferný nárast. Počas nasledujúcich dvoch dekád stúpla jeho hodnota viac ako dvanásťkrát, čo zodpovedá priemernému výnosu 13,3 % ročne.

Nový býk na obálke

Dôvodom tejto retrospektívy je aktuálne vydanie amerického magazínu TIME. Na jeho obálke je opäť Wall Street s postavou býka, čo symbolizuje dobré časy pre burziánov. V tradičnej interpretácii signálov titulných strán to znamená varovanie – akcie by podľa neho bolo lepšie predávať než nakupovať. Ak si totiž už aj novinári všimnú, že ich ceny majú rastový trend, čas obratu už pravdepodobne nebude ďaleko. Otázkou je, do akej miery je dôvod na paniku reálny.

Trochu štatistiky: Za posledných 65 rokov priniesol magazín TIME na svojej prvej strane niekoľkokrát podobný titulok, hlásajúci perspektívu priaznivého obdobia pre majiteľov akcií. No ak by investori brali tieto signály ako dôvod zbavovať sa nakúpených cenných papierov, obrali by sa o nemalé zisky. Príkladom môže byť titulka TIME z konca marca 1958. „Býk na Wall Street – Recesia. Aká hlboká? Aká dlhá?“

Nenechajte sa zmiasť – hoci to z titulku nevyplýva, obsah príslušného článku bol v skutočnosti optimistickou predpoveďou pre trhy s akciami. Realita? Hodnota indexu Dow Jones Industrial Average, najstaršieho burzového barometra v USA, stúpla v nasledujúcom roku o viac ako 33 %.

Repríza takmer identickej situácie, no o 24 rokov neskôr. Titulok na prvej strane: „Wall Street: Olé! Ekonomika: E-e!“. A realita nasledujúcich 12 mesiacov: hodnota spomínaného indexu Dow Jones vyššia o bezmála 34 %.

Čítať s rezervou

Isteže, nie vždy mala predpoveď tvorcov magazínu rovnaký úspech ako predchádzajúce dve. No i tak hovorí analýza jeho tituliek v ich prospech. Ak by ich bežní investori brali ako signály, viac by zarobili, ako prerobili. Z deviatich prípadov, keď TIME oslovoval svojich čitateľov „býkom“ z Wall Streetu, len v každom treťom bola výkonnosť referenčného indexu záporná. To znamená úspešnosť predpovede na 66,7 %, čo ani vo svete profesionálnych finančníkov nie je prehliadnuteľná bilancia. Priemerný zisk akciového indexu v nasledujúcich 12 mesiacoch dosiahol 12,8 % a jeho mediánová (prostredná) hodnota bola 16,44 %.

Úspešnosť magazínu TIME v minulosti nie je zárukou toho, že akciovým trhom sa bude rovnako dariť do septembra budúceho roku (no vylúčiť to nik nemôže). Ak sú však uvedené čísla na niečo dobré, tak aspoň na to, že dostatočne robustne vyvracajú mýtus, ktorý sa už roky traduje vo svete financií, ale len málokto dokáže takýto dešpekt potvrdiť alebo vyvrátiť „tvrdými“ štatistickými číslami. Podozrievavosť sa môže vyplatiť – podobných mýtov je vo svete peňazí neúrekom.

Výkonnosť akciového indexu Dow Jones po optimistickej titulke magazínu TIME

Zdieľať článok

Analýza mojich financií

Chcem kariéru v Partners Group SK