Zákernosť čísel
Čísla zvyčajne považujeme za synonymum presnosti. Ak je automobil dlhý 295 centimetrov, je to presná definícia jeho dĺžky pre každého. No aj jednoduché číslo dokáže zmiasť, ak sa týka peňazí. Napríklad vtedy, keď ide takú triviálnu vec ako výnos z investície. Čo sa napríklad dozviete z informácie o tom, že fond Blue Chips World zarobil za prvých šesť mesiacov tohto roku 7,13 %?
Čísla zvyčajne považujeme za synonymum presnosti. Ak je automobil dlhý 295 centimetrov, je to presná definícia jeho dĺžky pre každého. No aj jednoduché číslo dokáže zmiasť, ak sa týka peňazí. Napríklad vtedy, keď ide takú triviálnu vec ako výnos z investície. Čo sa napríklad dozviete z informácie o tom, že fond Blue Chips World zarobil za prvých šesť mesiacov tohto roku 7,13 %?
Aby nedošlo k nedorozumeniu hneď v úvode – Blue Chips World je vymyslený názov fondu, a ak sa ponáša na niektorý z tisícok skutočne existujúcich fondov, podobnosť je čisto náhodná. No späť k k samotnému číslu. Dôvodov, prečo sa z neho nedozvieme prakticky nič, je viacero.
Dôvod prvý: dĺžka obdobia
Ak stojíte pri prvom strome na začiatku lesa, len ťažko si dokážete predstaviť les samotný. V jeho tesnej blízkosti nedokážete posúdiť, či je malý alebo rozsiahly, riedky alebo hustý, zmiešaný alebo výlučne listnatý. Čím bližšie pri samotnom lese ste, tým menší prehľad o ňom máte.
Rovnaká analógia platí aj pri posudzovaní výkonnosti akejkoľvek investície. Ak ju plánujete na obdobie niekoľkých rokov, obraz o možných výnosoch si nedokážete urobiť len na základe krátkeho obdobia. Šesť mesiacov z nášho príkladu nehovorí nič o tom, či ide o priemerný alebo nadštandardný výnos, či je reálne očakávať podobné číslo aj v ďalšom polroku a neskôr. Navyše, pri investovaní na finančných trhoch platí, že výnosy minulých období nie sú zárukou podobných ziskov v budúcnosti.
Dôvod druhý: volatilita
Nasledujúci obrázok načrtáva výnosy dvoch rozdielnych portfólií. Prvé z nich zarobilo za rok 21 %, druhé 23 %. Ak by investor mal vyberať len podľa tohto čísla, nemal by ťažkú voľbu, 23 je vždy viac ako 21.
Pohľad na graf vývoja jednotlivých portfólií už však vrhá na jednoznačnosť voľby tieň pochybnosti. Je pravdepodobné, že väčšina investorov by zrejme siahla po prvom portfóliu aj napriek tomu, že v absolútnom vyjadrení dokázalo zarobiť menej ako druhé. Vývoj jeho hodnoty je stabilný, jeho súčasťou nie sú žiadne dramatické nárasty alebo prepady – má nižšiu volatilitu. Druhé, výkonnejšie portfólio malo dokonca obdobie, keď jeho hodnota klesla v krátkom čase o viac ako polovicu. Hoci je možné, že by sa našli investori preferujúci práve takéto volatilné portfólio, väčšina ľudí by už len pre pokojný spánok volila bezpečnejšie portfólio s nižším výnosom.
Dôvod tretí: neviditeľné riziko
Riziko je neviditeľnou súčasťou každej investície, vrátane tých, ktoré učebnice financií zvyčajne označujú ako „bezpečné“. Pre lepšiu ilustráciu si predstavte jednoduchú stávku o to, že ceny akcií (merané akciovými indexmi ako napr. S&P 500) budú o rok vyššie ako dnes. O náraste je presvedčený váš sused, vy naopak máte pochybnosti. Dohodnete sa s ním preto, že keď je taký optimista, tak ak o rok budú ceny akcií naozaj vyššie, zaplatíte mu za jeho optimizmus. V opačnom prípade vám on bude musieť zaplatiť prípadný pokles.
Pár rokov sa trhy vyvíjajú bez výraznejších výkyvov a sused vyzerá ako investičný génius – rok čo rok dokáže vďaka trhom zarobiť peniaze, ktoré mu platíte v rámci stávky. No príde rok, keď sa stane niečo prekvapivé – trhy prudko klesnú. Sused príde o všetky dovtedy zarobené peniaze a musí dokonca siahnuť hlbšie do vrecka, aby dodržal svoj záväzok. Ak takýto príklad znie uletene, nie je. Viacero renomovaných obchodníkov a investorov bolo v minulosti prinútených vyhlásiť krach preto, že išli do investícií so zle odhadnutým rizikom. Uzatváranie podobných stávok je na trhoch bežné, až na to, že vo finančnom slovníku sa o nich nehovorí ako o „stávkach“, ale ako o „finančných derivátoch“. Čo o takomto riziku hovorí výnos z predchádzajúcich rokov? Nič.
Aupark Tower
Einsteinova 3541/24
851 01 Bratislava
